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三晓晨享会(2018-12-27)

一、三晓重点关注1、金融委:研究多渠道支持商业银行补充资本,尽快启动永续债发行。2、IPO新变局:过会率创十年新低,“高端制造”突起。3、证监会整治ABS“通道”乱象,改善市场环境…

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一、三晓重点关注1、金融委:研究多渠道支持商业银行补充资本,尽快启动永续债发行。
2、IPO新变局:过会率创十年新低,“高端制造”突起。
3、证监会整治ABS“通道”乱象,改善市场环境推动良性发展。
4、国家电网首次放开特高压建设投资,混改有望向多领域扩展。
5、权健保健品市场乱象,引发保健品市场思考。

二、三晓观点
金融委:研究多渠道支持商业银行补充资本,尽快启动永续债发行:
  12月25日,金融委办公室召开专题会议,研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题,推动尽快启动永续债发行。
  恒天财富研究院认为,今年以来,A股市场出现持续下行,多数银行股均处于破净的状态,导致银行补充一级资本和核心一级资本的压力较大。在此背景下,发行优先股、永续债、无固定期限资本债券补充其他一级资本,成为了今年多家银行补充资本的方式。推动永续债发行作为其他一级资本补充工具,具有无固定期限、利息可递延支付、优化企业报表结构等优点,但由于国内银行业没有发行永续债补充资本金的先例,且并未发布针对商业银行发行永续债的监管细则,因此,未来商业银行永续债发行仍需解决几方面的问题,主要包括商业银行永续债和优先股之间的偿还顺序,永续债和可转债、优先股设置转股条件等问题,预计随着商业银行永续债融资的逐步落地,这些问题都将得到有效解决。
各类型银行资本充足率情况IPO新变局:过会率创十年新低,“高端制造”突起:
  2018年,A股IPO过会率55.78%、沪深两市上市企业家数103家,均为十年新低。从地域层面看,苏粤浙仍是2018年国内IPO企业最多的三个省份;从行业角度看,技术硬件与设备是2018年融资规模最大的行业,且随着工业富联等“高端制造”企业成功上市,“新经济”成为A股新特征。
  恒天财富研究院认为,在从严审核的趋势下,IPO堰塞湖问题正逐步解决,有利于资本市场助力实体经济转型升级。尽管2018年A股IPO市场过会率和上市企业数量都较低,但单个企业融资规模较往年增加。2018年,103家首发企业共募集1362.01亿元,平均每家企业募集金额13.22亿元,远高于2017年5.25亿元的平均募集规模。这反映出资本市场支援实体经济,助力宏观经济转型的效应正在凸显。此外,从2018年IPO上市企业所处行业可看出“新经济”和“高端制造”等概念,已成为A股最新亮点。工业富联的上市,拉开了今年A股“新经济”企业上市热潮。数据显示,技术硬件与设备行业以425.75亿元,成为2018年融资规模最大的行业,占总融资规模的31.26%,远超排名第二和第三的资本货物与多元金融行业。这一系列新特征,也有望在2019年A股IPO市场得到延续。
IPO过会率证监会整治ABS“通道”乱象,改善市场环境推动良性发展:
  12月24日晚间,证监会债券部发布资产证券化监管问答(二),重点针对ABS项目管理人让渡管理责任、开展“通道”类业务等乱象,重申并明确了相关的规范化要求。截至目前,ABS业务的发行规模达到8702.89亿元,较2017年环比增加16%,在今年整体市场承压的情况下,ABS业务板块维持了较高的景气度。
  恒天财富研究院认为,近些年受监管环境利好因素影响,ABS市场整体发展迅速,前景良好。但是由于其业务构成相对复杂,监管方面有待完善,部分ABS业务管理人内控缺失,风险意识淡薄,一些券商团队在承揽项目之后,最终未能通过公司内部审核,便将项目推荐给其他基金子公司或券商,导致前期的承揽和后期的风控隔离,带来金融风险隐患。本次文件的出台,重申和明确了相关业务规范,重点整治前述的让渡管理责任,开展“通道”类业务的乱象,维护市场秩序,保护投资者合法权益。当前ABS业务的市场需求充裕,随着监管的逐步深化,市场环境得到改善,有望看到ABS业务在明年继续保持良性的发展。
ABS发行规模三、三晓追踪
12月26日(周三)市场行情动态四、三晓聚焦
国家电网首次放开特高压建设投资,混改有望向多领域扩展:
  12月25日,国家电网召开新闻发布会,宣布在前期增量配电、交易机构和抽水蓄能电站等混合所有制改革探索的基础上,继续加大“混改”范围和力度,推出向社会资本首次开放特高压建设投资等一系列举措。
  恒天财富研究院认为,国内特高压工程建设将迎来新一轮投资高峰。今年9月,能源局印发《加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,预计在2018年四季度,和2019年核准开工九大输变电工程,其中包含特高压线路10条,其中5条为直流线路。11月7日,青海至河南800千伏特高压直流工程开工,成为“五交五直”特高压工程的首个开工项目,总投资约226亿元。我们预计特高压直流工程建设总投资将超过1000亿元,险资、基金和地方政府投资平台进入后,特高压领域投资有望加速。此外,在产业领域,除了推进电工装备分板块上市,国家电网还将在电动汽车、信息通信、通航业务等新兴领域推进“混改”。我们认为,随着混改范围的不断扩大,未来混改将向多领域开放。同时,社会资本的积极参与,也将加速完善混改的市场化机制。
特高压板块涨停权健保健品市场乱象,引发保健品市场思考:
  12月25日下午,微信公众号丁香医生发布一篇题为《百亿保健帝国权健,和它阴影下的中国家庭》的文章,文中提及权健公司向患肿瘤女孩推销抗癌产品导致其死亡的事件,以及夸大宣传公司保健产品和火疗事故频发等乱象。该文中权健公司保健品销售乱象再次引发舆论热议。
  恒天财富研究院认为,尽管保健品市场乱象丛生,但中国保健品市场发展潜力巨大。据中国消费者协会统计:近72%以上的保健品存在虚假宣传、夸大宣传的现象,既不利于保健品市场的健康发展,又会对广大消费者造成伤害。如何有效规范的监管保健品市场,预期未来会加入监管机构工作日程。据悉,从政策监管的大趋势来看,中国的保健品监管将接轨国际标准,将药品、食品、食品补充剂规范分类,保健食品功能可能被取消。尽管保健品市场乱象丛生,但随着人口老龄化到来和“大健康”理念的兴起,未来保健品市场监管也将更加规范,中国保健品市场发展潜力巨大。
2017年直销市场品牌集中度
五、三晓精华
三晓精华之宏观策略:
  1)今年以来,银行面临巨大的补充资本压力,金融委办公室召开专题会议,研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题,推动尽快启动永续债发行。
三晓精华之政策监管:
  1)IPO新变局:过会率创十年新低,“高端制造”突起,成为A股新特征。
  2)12月24日晚间,证监会债券部发布资产证券化监管问答(二)。文件重点针对让渡管理责任,开展“通道”类业务等乱象,重申和明确了相关业务规范,维护市场秩序,保护投资者合法权益。当前ABS业务的市场需求充裕,随着监管的逐步深化,市场环境得到改善,有望看到ABS业务在明年继续保持良性的发展。
三晓精华之行业追踪:
  1)国家电网首次放开特高压建设投资,混改有望向多领域扩展,社会资本持续参与将完善混改市场化机制。
  2)权健保健品市场乱象,引发保健品市场思考。从政策监管的大趋势来看,保健品未来将作出区分,中国保健品市场发展潜力巨大。
仅作为案例分享,不构成投资建议。

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作者: admin

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